中泰证券:给予江苏银行买入评级
(资料图)
中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《江苏银行1H23业绩快报:高成长逻辑持续兑现,净利润高增27.2%;资产质量不断优化》,本报告对江苏银行给出买入评级,当前股价为7.19元。
江苏银行(600919) 快报综述:1、业绩增长韧性强,营收同比增 10.6%,净利润同比高增 27.2%,均边际向上。1H23 营收同比+10.6%(vs1Q23 同比+10.3%),继续维持两位数高增,净利润同比高增 27.2%(vs1Q23 同比+24.8%),营收及净利润增速较 1Q23 均边际向好。2、资产负债增速及结构:上半年资负增速均维持 15%左右,存贷均实现同比多增。资产端:总资产累积同比+14.8%,总贷款累积同比增 13.8%,总贷款占比总资产较 1Q23 环比小幅提升 0.2 个点至 53%。 上半年新增贷款规模 1419 亿,较去年同比多增 76 亿,其中 1Q23 单季新增 784 亿,同比多增 130 亿,2Q23 单季新增 635 亿,同比少增 54 亿,今年 Q1 信贷投放更加前置,信贷储备较为充足,上半年整体投放好于去年同期。 负债端: 总负债同比增 15%,总存款同比增 13.4%,总存款增幅略低于总负债,总存款占比总负债比重环比下降 1 个点至 60.3%,但相较年初仍提升 1.6 个点。上半年新增存款规模 2238 亿,较去年同比多增 452 亿,其中 1Q23 单季新增 1940 亿,同比多增 417 亿,2Q23 单季新增 298 亿,同比多增 35 亿,1Q23 贡献上半年存款主要增量。3、资产质量:不良率为上市以来最低,安全边际进一步提升。 (1)不良维度:2Q23 不良率环比下降 1BP 至 0.91%,较年初下降 3bp,实现上市七年来不良率的持续优化,目前为上市以来最优水平。 (2)拨备维度:拨备覆盖率环比提升 12.4 个点至 378.09%,安全边际进一步提升,自2020 年末以来维持季度环比提升趋势。 转债转股提升核心一级资本,确保中长期成长性。苏银转债目前转股价 5.48 元,强赎价 7.124 元,截至 2023 年 8 月 2 日收盘,当前股价 7.13 元,未转股余额为143.99 亿元,累计转股比例为 28.07%,未转股比例为 71.93%,转股截止日为 2025年 3 月 13 日(自 7 月 28 日以来公司收盘价已连续 4 天高于强赎价)。假设全部转股,静态测算,核心一级资本充足率较 1Q23 提升 0.93%至 9.31%,中长期高成长确定性更强。 投资建议: 高增长持续性强,高性价比。公司 2023E、 2024E PB 0.54X/0.47X;PE 3.66X/3.06X。在不确定的宏观环境中,江苏银行展现了较强的增长韧性,公司经营稳健务实,管理层稳定,经营区域优质,组织架构及业务结构成熟且优秀,中长期能成为一家优秀的银行。维持买入评级。 风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.3%,其预测2023年度归属净利润为盈利314.44亿,根据现价换算的预测PE为3.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为9.55。
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〖 证星研报解读 〗
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